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企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范對策

日期:2022/3/17 11:38:19  點(diǎn)擊數(shù):


摘要:近年來,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國內(nèi)外企業(yè)市場競爭程度的加劇,并購這一重要經(jīng)濟(jì)活動對于企業(yè)提高競爭能力和未來戰(zhàn)略發(fā)展具有積極重要的戰(zhàn)略意義。然而,并購在給企業(yè)帶來規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)的同時(shí),也可能會存在一些潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?;诖耍疚脑陉U述企業(yè)并購基本內(nèi)涵和發(fā)展原因的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)梳理了企業(yè)在并購計(jì)劃階段、并購執(zhí)行階段和并購運(yùn)營整合階段過程中可能會產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型及各種基本表現(xiàn),在這樣的基礎(chǔ)上采取對應(yīng)的措施來防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的情況下提升整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成效,促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。


關(guān)鍵詞:企業(yè)并購;現(xiàn)代企業(yè);戰(zhàn)略經(jīng)營;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范對策


0引言


企業(yè)并購是整個(gè)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要關(guān)鍵,這項(xiàng)工作的開展能夠?yàn)檎麄€(gè)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。在國際貿(mào)易往來日益頻繁、變化動蕩的情況下,企業(yè)所面臨的競爭也會各增多,在這樣的背景下,企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)更長遠(yuǎn)的發(fā)展需要充分發(fā)揮出并購的作用,在并購影響下來擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展規(guī)模,增強(qiáng)企業(yè)在市場和行業(yè)中的競爭力,幫助企業(yè)在發(fā)展的過程中獲得更多的技術(shù)、人力、物質(zhì)支持。現(xiàn)代企業(yè)并購在增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力,使得企業(yè)能夠在激烈的環(huán)境下后的更多的發(fā)展空間,增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展活力。但是從現(xiàn)實(shí)情況來看,受內(nèi)外部因素的影響,企業(yè)并購活動的開展會遇到一系列的風(fēng)險(xiǎn),其中對企業(yè)影響尤為深遠(yuǎn)的無疑是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了能夠更好的發(fā)揮出并購在推進(jìn)企業(yè)發(fā)展中的重要作用,文章結(jié)合企業(yè)并購發(fā)展實(shí)際情況,就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型、產(chǎn)生的原因及其防范等進(jìn)行了探究。


1企業(yè)并購概述


企業(yè)并購是為了獲得規(guī)模效益所采取的多元化經(jīng)營方式,通過多元化的經(jīng)營管理能夠幫助整個(gè)企業(yè)獲得更多先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù),最終在最大化上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展利益,進(jìn)而為整個(gè)企業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。


企業(yè)并購的實(shí)施意義具體表現(xiàn)如下:第一,能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的壯大發(fā)展。面對激烈的市場競爭環(huán)境,有一部分的企業(yè)會被淘汰,而有些企業(yè)能夠在這樣的環(huán)境中適應(yīng)下來?;谶@樣的發(fā)展背景,企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展,需要壯大自己。


從發(fā)展實(shí)際情況來看,企業(yè)主要是將當(dāng)年的盈余用來投資、生產(chǎn)等,獲得更多的發(fā)展利益,而并購就是幫助企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的重要方式,通過有效的并購能夠?qū)⑵髽I(yè)已有的資金高效率利用。不斷豐富和完善企業(yè)的發(fā)展模式,壯大企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模。第二,能夠幫助企業(yè)更好的適應(yīng)市場競爭,在行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭力。第三,彌補(bǔ)企業(yè)的發(fā)展優(yōu)劣。從當(dāng)前發(fā)展實(shí)際情況來看,有很多企業(yè)的發(fā)展規(guī)模壯大,數(shù)量增多。這樣的無序競爭發(fā)展會制約企業(yè)的發(fā)展,甚至使得企業(yè)處于劣勢,而通過企業(yè)并購能夠?qū)⑦@些重復(fù)建設(shè)產(chǎn)品和服務(wù)類型相同的企業(yè)合并在一起發(fā)展,在資源整合的作用下,能夠幫助處于劣勢的企業(yè)發(fā)展[1]。


2企業(yè)并購過程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)


從發(fā)展實(shí)際情況來看,現(xiàn)在企業(yè)并購者包含收購和兼并兩個(gè)形式,并購活動的發(fā)展本質(zhì)是一種投籌資行為,投籌資行為的產(chǎn)生會影響整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理,在管理不當(dāng)?shù)那闆r下會誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購的發(fā)展目的是更好的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,為企業(yè)創(chuàng)設(shè)更多的效益。但是受市場經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的影響,企業(yè)并購過程中所面臨的收益和風(fēng)險(xiǎn)會呈現(xiàn)出一種正比的關(guān)系,也就是說如果企業(yè)想要通過并購獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益,在這個(gè)過程中會不可避免的面臨各個(gè)形式的風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)展實(shí)際情況來看,企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由并購定價(jià)、并購籌資、并購財(cái)務(wù)管理整合等各項(xiàng)決策活動引起。越是處于一種不穩(wěn)定的環(huán)境,企業(yè)并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。在不穩(wěn)定的社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,想要能夠更好的開展企業(yè)并購工作,保障企業(yè)通過并購活動獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益,需要加強(qiáng)對并購活動中所面臨各類風(fēng)險(xiǎn)的重視,應(yīng)用科學(xué)的方法對并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)的識別和分析,借助分析結(jié)果制定出應(yīng)對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施,從而有效提升企業(yè)并購工作發(fā)展成效[2]。


3企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型和基本表現(xiàn)


3.1計(jì)劃階段的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)


企業(yè)并購活動在開展的過程中會牽扯到比較多的內(nèi)容,這些內(nèi)容實(shí)施的最終目的是幫助企業(yè)獲得發(fā)展收益。為了能夠獲得收益,企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理人員通過積極的學(xué)習(xí)來掌握更多并購財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和方法,對企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)資金進(jìn)行精準(zhǔn)的評估,根據(jù)評估結(jié)果來制定并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。并購目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估精準(zhǔn)程度深受并購企業(yè)所擁有信息數(shù)量和質(zhì)量高低的影響。而且并購目標(biāo)企業(yè)估價(jià)深受并購方對目標(biāo)企業(yè)未來收益多少、收益時(shí)間、和收益不確定因素影響的評估,在評估不夠精準(zhǔn)的情況下會產(chǎn)生并購估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。受市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的影響,在實(shí)際的交易活動中并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的交流信息往往呈現(xiàn)出不對稱的形態(tài),因而雙方想要獲取有利于交易信息是十分困難的,在信息掌握不充分、應(yīng)用不合理的情況下如果做出了并購決策,那么就會誘發(fā)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn),對并購方來說會造成比較大的財(cái)物損失[3]。


3.2并購執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)


3.2.1企業(yè)并購活動實(shí)施階段的支付方式選擇不夠合理


并購活動會牽扯到財(cái)務(wù)資金的利用,在這個(gè)過程中資金支付方式影響并購活動的發(fā)展成效,因此,為了能夠更好的促進(jìn)并購活動的開展,企業(yè)需要選擇合適的并購支付手段來進(jìn)行并購。但是從當(dāng)前發(fā)展實(shí)際情況來看,企業(yè)并購的主要支付方式主要是采用現(xiàn)金購買方式或者是替被并購方承擔(dān)債務(wù)的方式。其中支付現(xiàn)金支付方式容易誘發(fā)債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)和資金使用流動性風(fēng)險(xiǎn);在選擇承擔(dān)債務(wù)的支付方式的時(shí)候,其較高的債務(wù)負(fù)擔(dān)無疑會給企業(yè)帶來較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)企業(yè)到期無法償還債務(wù)時(shí),也會誘發(fā)更大的支付管理風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)資產(chǎn)安全性。


3.2.2企業(yè)并購籌資渠道單一籌資困難


在企業(yè)并購管理工作中,支付方式和籌資方式存在密切的關(guān)聯(lián),二者深刻影響企業(yè)并購活動發(fā)展成效。并購活動在我國發(fā)展起步比較晚,當(dāng)前發(fā)展不完善,在并購資金籌集的過程中,企業(yè)缺乏足夠渠道的支持投籌資發(fā)展面臨風(fēng)險(xiǎn),最終會制約企業(yè)并購活動的開展。


從發(fā)展本質(zhì)上來看,企業(yè)并購活動是一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易活動,這項(xiàng)活動的順利開展需要獲取足夠廣泛的籌資渠道和多樣化的籌資支付方式,并將獲取的資金最終通過交易成本的形式呈現(xiàn)出來,在這個(gè)過程中受多個(gè)因素的影響會加劇企業(yè)并購活動的不確定性,突出表現(xiàn)為企業(yè)并購活動所獲取的資金沒有滿足并購支付總量,最終會限制并購活動的順利進(jìn)行,也會造成資金的閑置浪費(fèi)[4]。


3.3并購運(yùn)營整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)


對于企業(yè)并購活動的雙方來說,其公司內(nèi)部控制制度、財(cái)務(wù)規(guī)章制度、公司治理機(jī)制等存在較大差異,這些 都可能會導(dǎo)致企業(yè)并購整合階段出現(xiàn)一系列的財(cái)務(wù)問題。為了能夠解決這些財(cái)務(wù)問題就需要在并購活動后實(shí)施財(cái)務(wù)整合,而如果財(cái)務(wù)整合方式選擇不恰當(dāng)就會使得并購雙方出現(xiàn)更為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。


企業(yè)在并購過程中可能會遇到各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其中最主要的兩種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是并購整合風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。并購整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在并購過程中并購雙方由于在企業(yè)文化價(jià)值觀、管理制度、公司組織架構(gòu)、面臨的市場競爭環(huán)境以及所在地區(qū)法律環(huán)境等差異而造成的協(xié)同整合困難,進(jìn)而給企業(yè)經(jīng)營效益帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)并購需要巨額的現(xiàn)金流作為保障,并購方為了并購需要支付大額的現(xiàn)金,當(dāng)面臨籌資約束時(shí),并購企業(yè)可能會通過債權(quán)籌資抑或股權(quán)籌資去借款,這無疑會給企業(yè)未來經(jīng)營帶來不確定性較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。


4企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因分析


4.1企業(yè)并購過程面臨比較多的不確定因素影響


企業(yè)并購管理深受宏觀和微觀兩個(gè)方面因素的影響,從宏觀層次角度來看,受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控變化,世界經(jīng)濟(jì)周期波動,國際利率匯率變動等的影響,企業(yè)并購活動的不穩(wěn)定性都會加劇。從微觀層次角度來看,在并購方、并購環(huán)境、并購籌資發(fā)生變化的情況下,就會使得企業(yè)并購活動出現(xiàn)預(yù)期和結(jié)果偏離較大的現(xiàn)象。另外,受企業(yè)并購牽扯范圍廣泛、涵蓋內(nèi)容眾多的影響,在信息管理不及時(shí)和交流不順暢的情況下也會加劇并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。


4.2并購雙方信息溝通不對稱


在并購活動開展過程中并購信息不對稱嚴(yán)重程度和三個(gè)方面存在關(guān)聯(lián):第一,目標(biāo)公司是否上市。如果并購公司上市,那么并購公司在經(jīng)營發(fā)展的過程中會比較容易獲得股企業(yè)發(fā)展的一系列信息。第二,并購企業(yè)并購行為發(fā)生的目的。如果并購企業(yè)開展并購活動是為了能夠更好的促進(jìn)雙方企業(yè)的發(fā)展,那么并購活動在發(fā)展的過程中就會獲得良好的收益和充分的信息;而如果并購企業(yè)的最終發(fā)展目的不同,在組織并購管理活動的時(shí)候會因?yàn)橐庖姴灰恢抡T發(fā)管理風(fēng)險(xiǎn)。第三,并購的準(zhǔn)備時(shí)間。并購活動準(zhǔn)備時(shí)間越長,并購雙方所獲得的信息就越充分,由此開展的一系列并購活動也就更加順暢。


4.3并購企業(yè)籌資不順暢


在并購活動開展的時(shí)候,如果遇到了一些考驗(yàn)就會誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。在并購活動開展過程中,雙方所擁有的資金總額深刻影響并購活動的開展,在資金準(zhǔn)備不充分的情況下會引發(fā)并購籌資風(fēng)險(xiǎn),再加上企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理會使得并購雙方陷入到財(cái)務(wù)發(fā)展困境。例如在股權(quán)籌資方面,有可能在配股或者增發(fā)籌資中遇到困難,而在債權(quán)籌資方面,企業(yè)發(fā)行公司債或者通過銀行進(jìn)行貸款時(shí),可能由于債權(quán)人對企業(yè)運(yùn)營預(yù)期的不確定而導(dǎo)致公司債無人認(rèn)購或者銀行拒絕貸款的不利局面。


5企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施


5.1事前全面了解被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)


受市場不穩(wěn)定性的影響,在組織并購活動的過程中是無法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的,而通過減少并購雙方信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)則是能夠減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。即要求企業(yè)在開展并購活動之前能夠應(yīng)用科學(xué)的手段來了解被并購企業(yè)的信息,并聘請專業(yè)的會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所來打造出并購專家小組,在小組成員的作用下來全面調(diào)查和掌握被并購企業(yè)的信息,具體包含被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營情況、收益情況、技術(shù)發(fā)展情況等,并就并購活動開展過程中所需要面臨的事情提前簽訂協(xié)議,在協(xié)議的約束和規(guī)范下來使雙方盡責(zé)[5]。


5.2采取科學(xué)合理的價(jià)值評估方法


并購雙方擁有各自的利益立場,因而在組織開展并購活動的時(shí)候會出現(xiàn)不同的價(jià)值評估方法,基于不同價(jià)值評估方法會出現(xiàn)不同的并購價(jià)格。為了保證企業(yè)并購工作的順利開展,需要盡可能的聘請資質(zhì)優(yōu)秀的中介機(jī)構(gòu)。在中介結(jié)構(gòu)的影響下合理推進(jìn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo),安排組織并購活動,對企業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行全面的調(diào)查研究,在研究的基礎(chǔ)上做出科學(xué)的資產(chǎn)進(jìn)行評估,確定并購交易標(biāo)準(zhǔn),從而在并購活動順利開展的過程中降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。


5.3科學(xué)選擇目標(biāo)企業(yè)


在疫情及金融危機(jī)的影響下很多發(fā)達(dá)國家的發(fā)展面臨大額虧損問題,這個(gè)時(shí)候就不得不通過銷售品牌的方式來緩解發(fā)展資金壓力。企業(yè)并購工作的順利開展需要根據(jù)實(shí)際情況來選擇適合的企業(yè),在必要的情況下委托社會中介組織來選擇目標(biāo)企業(yè),從產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、經(jīng)營情況、業(yè)績情況來對目標(biāo)企業(yè)評估,最終選擇和并購企業(yè)經(jīng)營方向、發(fā)展類型關(guān)聯(lián)度高、財(cái)務(wù)情況穩(wěn)定、資金充足的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)[6]。


5.4采取措施降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)


充分獲得被并購企業(yè)的相關(guān)信息是企業(yè)并購工作順利開展的關(guān)鍵,也是影響并購活動開展成效的重要因素。為了能夠規(guī)避因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ引發(fā)的被評估企業(yè)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)問題,需要并購企業(yè)能夠多元化的收集目標(biāo)企業(yè)的信息,保障所收集企業(yè)信息的真實(shí)有效。在了解被并購企業(yè)信息的情況下要密切關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、債務(wù)情況。同時(shí),在對目標(biāo)企業(yè)實(shí)施評估的時(shí)候要站在動態(tài)性、發(fā)展性的角度來看待問題。


5.5實(shí)現(xiàn)并購支付的多樣化發(fā)展


隨著現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展規(guī)模的日益擴(kuò)大,企業(yè)并購案例也不斷增多,在并購案例數(shù)量增多的情況下,傳統(tǒng)意義上的現(xiàn)金支付方式已經(jīng)無法滿足企業(yè)的并購活動,需要這個(gè)時(shí)候就需要在以往的現(xiàn)金支付基礎(chǔ)上額外增加債務(wù)支付、股權(quán)支付等支付方式,在并購管理領(lǐng)域形成多樣化的支付模式。在具體的并購活動中,選擇怎樣的支付方式是并購雙方需要結(jié)合實(shí)際進(jìn)行考慮的,在這個(gè)期間關(guān)系到支付方式選擇的因素有雙方資本結(jié)構(gòu)、雙方并購活動目的,在綜合考慮上因素的基礎(chǔ)上確定適合的支付方式,從而保證雙方在并購活動中獲取更多的利益,降低財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)[7]。


5.6確定籌資額度,選擇適合的籌資方式


針對籌資渠道缺乏的問題需要相關(guān)人員拋棄以往的靜態(tài)化發(fā)展思維積極拓展籌資渠道,并因地制宜的選擇一種適合企業(yè)發(fā)展的投融資渠道,在這個(gè)投融資渠道的作用下會更進(jìn)一步的提升籌資結(jié)構(gòu)的水平,促進(jìn)投融資工作的順利發(fā)展。


能夠保障企業(yè)在成本消耗最低的情況下來完成并購。與此同時(shí),企業(yè)在制定籌資決策方案的時(shí)候要始終堅(jiān)持一種開闊性的視野,通過不同籌資渠道的整合來保障目標(biāo)企業(yè)評估的精準(zhǔn),合理規(guī)范并購行為。


5.7降低企業(yè)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)


(1)充分的調(diào)查研究。在實(shí)施并購之前要對雙方的財(cái)務(wù)情況、信譽(yù)情況等進(jìn)行了解,由此來提升彼此的財(cái)務(wù)管理協(xié)同效應(yīng),促進(jìn)兩個(gè)企業(yè)的發(fā)展。(2)目標(biāo)企業(yè)和并購企業(yè)之間的發(fā)展目標(biāo)要盡可能的接近。(3)在并購活動開展的過程中需要選擇合理的內(nèi)部控制方式,在考慮雙方發(fā)展差異的基礎(chǔ)上打造出完善的溝通交流機(jī)制,強(qiáng)化彼此整合[8]。


6結(jié)論


綜上所述,企業(yè)并購由于雙方在制度、文化、管理等方方面面的差異,可能會在并購過程中產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這會給并購雙方未來的正常經(jīng)營發(fā)展帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,為了保障企業(yè)并購的順利進(jìn)行,需要相關(guān)人員加強(qiáng)對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制的重視,立足實(shí)際全面分析企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型和發(fā)生原因,根據(jù)原因和表現(xiàn)因地制宜的提出規(guī)避并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策,旨在能夠更好的發(fā)揮出并購在推進(jìn)企業(yè)發(fā)展,提升企業(yè)市場競爭力的重要作用。


【參考文獻(xiàn)】


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來源:消費(fèi)者導(dǎo)刊 胡立圣 (潤佳物業(yè)服務(wù)(上海)有限公司, 上海 200080)



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