作為醫(yī)藥企業(yè)來說,產(chǎn)品一直是核心競爭力,而圍繞著產(chǎn)品的“質(zhì)量”、“研發(fā)”、“內(nèi)控”等問題同樣也是藥企需要堅守的底線。
但就目前來看,恩威醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“恩威醫(yī)藥”)做得并不太好。
公開資料顯示,恩威醫(yī)藥前身為恩威醫(yī)藥有限公司,曾用名“西藏玖玖醫(yī)藥有限責任公司”和“西藏恩威醫(yī)藥有限公司”,主要從事中成藥及化學藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,涉及婦科產(chǎn)品、兒科用藥、呼吸系統(tǒng)用藥等領域。
2020年,恩威醫(yī)藥向深交所提交恩威醫(yī)藥IPO上市招股書,擬闖關創(chuàng)業(yè)板。據(jù)悉,恩威醫(yī)藥擬募資7.01億元,用于恩威醫(yī)藥股份有限公司四川恩威制藥改擴建項目及恩威醫(yī)藥股份有限公司昌都總部建設項目。
2021年9月29日,因發(fā)行人及保薦人更新財務資料,恩威醫(yī)藥主動申請中止發(fā)行上市審核程序;2021年12月27日,深交所恢復其發(fā)行上市審核。
2022年1月26日,恩威醫(yī)藥因發(fā)行人律師北京市金杜律師事務所、申報會計師信永中和會計師事務所(特殊普通合伙)被證監(jiān)會立案調(diào)查,深交所中止其發(fā)行上市審核;2022年2月22日,深交所恢復其發(fā)行上市審核。
股權結(jié)構(gòu)方面,截至招股說明書簽署日,恩威集團直接持有2009.00萬股股份,占公司總股本的38.1951%,系恩威醫(yī)藥的控股股東;薛永新、薛永江、薛剛、薛維洪通過恩威集團、成都杰威、成都澤洪、成都瑞進恒、昌都杰威特合計間接控制公司89.6521%股權,系恩威醫(yī)藥的實際控制人。
據(jù)悉,“潔爾陰洗液”為恩威藥業(yè)核心產(chǎn)品。報告期內(nèi),“潔爾陰洗液”營收分別為3.14億元、3.21億元、3.23億元,占同期營收比分別為50.64%、50.66%、47.56%。2019年至2021年該產(chǎn)品收入增速分別為-2.79%、2.23%、0.62%。
值得一提的是,“潔爾陰洗液”并未為恩威醫(yī)藥業(yè)績帶來較大增長,2019年-2021年,恩威醫(yī)藥實現(xiàn)總營收分別為6.21億元、6.34億元和6.80億元,分別同比增長4.75%、2.17%、7.18%。同期,凈利潤分別為0.92億元、1.05億元、1.02億元,2021年出現(xiàn)下滑。
而同期,“潔爾陰洗液”的毛利率也呈下降趨勢。2019年至2021年該產(chǎn)品的毛利率分別為76.47%、75.14%和73%。對此,恩威醫(yī)藥在招股書中表示,該產(chǎn)品的毛利率下降主要受原材料石菖蒲、蒼術的價格上漲所致。
研發(fā)投入方面,據(jù)統(tǒng)計,2017年至2021年,恩威醫(yī)藥研發(fā)費用分別為353.10萬元、388.14萬元、440.26萬元、484.23萬元和432.48萬元,占當期營業(yè)收入的比例分別為0.63%、0.66%、0.71%、0.76%和0.64%。而行業(yè)可比公司研發(fā)費用率分別為2.89%、3.08%、3.17%、3.49%和3.90%。
而據(jù)《新華社》轉(zhuǎn)載《經(jīng)濟參考報》的報道,同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,與71家中藥公司相比(依據(jù)申萬三級行業(yè)分類,統(tǒng)計時間截至2022年5月6日),2019年恩威醫(yī)藥研發(fā)費用位列倒數(shù)第三名、研發(fā)費用率位列倒數(shù)第六名;2020年研發(fā)費用位列倒數(shù)第三名、研發(fā)費用率位列倒數(shù)第七名;2021年研發(fā)費用位列倒數(shù)第四名、研發(fā)費用率位列倒數(shù)第三名。
專利方面,截至2021年6月30日,恩威醫(yī)藥共取得專利授權21項,主要為2012年前的專利技術,獲取方式主要為繼受取得,僅有6項為原始取得。其中一種“青蒿提取裝置”(專利號:ZL201120218591.1)和“一種水療沖水頭”(專利號:ZL201120088128.X)兩項專利已屆滿終止失效。
在研項目方面,恩威醫(yī)藥也僅有4項在研項目,分別為丹貞顆粒改干法制粒、小兒咳喘靈顆粒改干法制粒、硝呋太爾制霉菌素陰道軟膠囊及艾拉戈克鈉片。其中,丹貞顆粒改干法制粒、小兒咳喘靈顆粒改干法制粒為中藥變更。
這也就是說,作為一家藥企,恩威醫(yī)藥近十年大部分都在吃“老本”,這或許能支撐10年、15年,那20年后、30年后呢?
但就目前來看,恩威醫(yī)藥的核心競爭力或許是“銷售”。2019年至2021年,恩威醫(yī)藥的銷售費用分別為2.38億元、1.90億元、2.10億元。
報告期內(nèi),職工薪酬金額分別為1.36億元、1.35億元、1.40億元,占銷售費用的比例分別為57.14%、70.95%和66.55%。
恩威醫(yī)藥稱,為維護公司品牌形象、提高公司產(chǎn)品知名度,公司采取戶外路牌等多種廣告宣傳方式。
報告期內(nèi),公司廣告宣傳費用金額分別為0.45億元、0.31億元、0.41億元,占銷售費用的比重分別為18.81%、16.26%和19.36%。
報告期內(nèi),恩威醫(yī)藥的銷售費用率分別為38.38%、29.98%、30.87%。
業(yè)內(nèi)人士表示:恩威醫(yī)藥作為一家中成藥品研發(fā)生產(chǎn)企業(yè),若僅依靠大量的銷售渠道,憑借原有產(chǎn)品維持企業(yè)經(jīng)營和市場份額而不加快新藥研發(fā)速度,或?qū)⒚媾R營收下降風險。
同樣,深交所曾多次對恩威醫(yī)藥的創(chuàng)業(yè)板定位和研發(fā)能力提出問詢。
但不可置否的是,研發(fā)投入的低下直接帶來的就是研發(fā)人員的短板及內(nèi)控的缺失。
據(jù)招股書顯示,截至2021年末,恩威醫(yī)藥專職研發(fā)人員僅為13人,占員工人數(shù)的0.79%,而同行業(yè)可比公司占比為5.8%。
2019年1月,上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局對藥店銷售的“潔爾陰泡騰片”進行抽樣檢驗。經(jīng)檢驗,該產(chǎn)品的“性狀”、“發(fā)泡量”不符合規(guī)定。
而據(jù)貴州省藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站披露,在2019年下半年貴州省藥品監(jiān)督抽驗過程中,四川恩威制藥有限公司生產(chǎn)的“小兒咳喘靈顆?!痹谖⑸锵薅确矫娌环弦?guī)定,相關部門已對轄區(qū)不合格藥品進行立案查處。
深交所在審核問詢函中提出,申報文件顯示,報告期內(nèi)公司存在多次被食藥監(jiān)管部門給予行政處罰或采取監(jiān)管措施的情形。
恩威醫(yī)藥稱,由于情況不涉及行政處罰或刑事責任,不構(gòu)成重大信息披露遺漏,因此未在招股書披露。
恩威醫(yī)藥在回復中披露,公司共涉及10項不符合規(guī)定藥品事項,其中子公司恩威制藥涉及2項,子公司江西恩威涉及8項。
這也就是說,恩威醫(yī)藥對于不合規(guī)藥品問題的出現(xiàn),只是在監(jiān)管部門的追問下才予以披露。
但不論如何,質(zhì)量肯定是藥企最需關注的問題,10項不符合規(guī)定藥品事項,多多少少都折射出了內(nèi)控方面的缺失,而這正是研發(fā)低下所帶來的連鎖反應。
此外,根據(jù)招股說明書,2017年以來,恩威醫(yī)藥存在7項藥品、醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)營違法情況。
如:2018年12月3日,成都市食藥監(jiān)局出具《成都市食品藥品監(jiān)督管理局行政處罰決定書》,對恩威制藥生產(chǎn)醫(yī)用陰道沖洗器(貨值29,184元)經(jīng)監(jiān)督抽驗不符合產(chǎn)品備案技術要求的行為,責令嚴格按照已備案的產(chǎn)品技術要求組織醫(yī)療器械的生產(chǎn),并給予如下行政處罰:(1)沒收違法生產(chǎn)的醫(yī)用陰道沖洗器(180101)24530套;(2)罰款48153.6元。
2020年6月,西藏自治區(qū)藥品監(jiān)督管理局對公司進行日常檢查,因公司未按照《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》經(jīng)營藥品,根據(jù)《行政處罰法》第三十一條規(guī)定,西藏自治區(qū)藥品監(jiān)督管理局給予公司警告處罰。
在質(zhì)量把控的“面子”沒做好,同樣,恩威醫(yī)藥在核心產(chǎn)品的“里子”維護上也不如意。
首先是,商標問題。
關于“商標的使用是否會對經(jīng)營產(chǎn)生影響”,恩威醫(yī)藥4次受到深交所的問詢。
據(jù)恩威醫(yī)藥在招股書中披露,關于第568255號繁體字“潔爾陰”加圖形的注冊商標,其控股股東恩威集團與古仁義存在長達6年的糾紛。而據(jù)中國商標網(wǎng)顯示,目前該商標注冊人為恩威醫(yī)藥全資子公司四川恩威制藥有限公司。
據(jù)恩威醫(yī)藥第三輪回復函顯示,2021年2月,雙方已就涉訴商標達成和解。且恩威集團已向古仁義的遺囑繼承人宣瑞林支付相應款項。與此同時,恩威醫(yī)藥表示,涉訴商標不存在再審訴訟風險,且再次被商標申訴方提起訴訟、仲裁的風險也極低。
據(jù)恩威醫(yī)藥披露,截至招股書簽署之日,其未在核心產(chǎn)品“潔爾陰洗液”上使用涉訴商標。且“潔爾陰洗液”使用的“恩威”日月星商標于2001年12月注冊,與涉訴商標存在顯著差異。
此外,恩威醫(yī)藥為了打消監(jiān)管部門及市場質(zhì)疑,稱潔爾陰洗液是藥品通用名稱,潔爾陰洗液早在1996年就被衛(wèi)生部頒布為國家藥品標準,從此這款產(chǎn)品的名稱也上升為通用藥品名稱。換言之,就是“潔爾陰商標一點都不重要,潔爾陰三字已經(jīng)是藥品通用名稱了”。
但如果這樣的話,那么任何一家醫(yī)藥醫(yī)藥企業(yè)只要能拿到相關批文都能生產(chǎn)“潔爾陰洗液”,那么恩威醫(yī)藥的核心盈利能力問題就不免更讓人懷疑。
其次,截至招股書簽署之日,恩威醫(yī)藥的核心產(chǎn)品已不在國家醫(yī)保目錄中。
潔爾陰洗液從2017年7-10月開始陸續(xù)從廣西、海南、浙江、青海調(diào)出當?shù)氐尼t(yī)保目錄,其中青海、浙江2018年銷售金額較2017年分別下降36.78%及15.70%;于2018年8月從四川醫(yī)保目錄調(diào)出,2019年四川區(qū)域銷售金額較2018年有所下降20.07%,同時報告期內(nèi)浙江、四川潔爾陰洗液銷售金額逐年下降。
潔爾陰洗液主要競品紅核婦潔洗液從2017年9月至2018年3月陸續(xù)調(diào)入湖北、青海、新疆、西藏、河南、山東的醫(yī)保目錄,2018年8月調(diào)入四川省醫(yī)保目錄,2018年城市零售藥店銷售金額僅較2017年增長2.19%。
恩威醫(yī)藥表示,公司其他主要產(chǎn)品存在被調(diào)出醫(yī)保目錄的可能,而主要產(chǎn)品被調(diào)出醫(yī)保目錄或?qū)е逻@些產(chǎn)品的銷售收入下滑,從而對公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定程度的不利影響。
招股書顯示,2017年,恩威醫(yī)藥因收購江西恩威100%股權形成商譽1.01億元。
值得一提的是,IPO企業(yè)賬上存在商譽的現(xiàn)象一直是監(jiān)管層關注的重點。而商譽侵蝕上市公司業(yè)績在A股市場已屢見不鮮,商譽一直被認為是絞殺公司業(yè)績的頭號殺手,這是監(jiān)管層對此現(xiàn)象進行重點關注的原因,謹防IPO企業(yè)上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉。
對此,恩威醫(yī)藥表示:公司每年末均對商譽進行減值測試,子公司江西恩威商譽未發(fā)生減值;若未來江西恩威業(yè)績不及預期,或宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等外部因素發(fā)生重大變化,則可能產(chǎn)生商譽減值,從而對公司當期損益造成不利影響。
關于“商譽”,分析人士認為:商譽風險的本源,在于合并成本與公允價值差額過高,簡單來說,就是用很貴的價格買了一個便宜的資產(chǎn)。至于上市公司為什么愿意去做這種操作,有以下原因:
1、花的不是自家錢,不心疼。
2、惡意套現(xiàn)。部分小公司通過包裝后,高價賣給上市公司。這些小公司與上市公司高層是否存在抽屜交易,真相往往無法得知。
3、投資失誤。部分的企業(yè)確實是想通過投資并購也實現(xiàn)橫向一體化,縱向一體化的多元化發(fā)展,都是收購的投資標的判斷失誤,導致?lián)p失。
應收賬款方面,最近三年,恩威醫(yī)藥應收賬款賬面價值分別為0.92億元、0.73億元、0.75億元占當期營業(yè)收入的比例為14.78%、11.45%和 10.98%。
存貸方面,報告期各期末,公司存貨賬面價值分別為0.71億元、0.78億元、1.10億元,占流動資產(chǎn)的比重分別為 21.81%、19.16%和 26.59%。
來源:新浪財經(jīng)